[petro_man]

2005年12月31日 01:40 香港商报

随着石油行业的利润膨胀，许多石油巨头纷纷将镕置资金用于并购其他中小型竞争对手，以求获取更大的回报。但麦肯锡阿姆斯特丹分公司资深董事Ivo Bozon认为，石油巨头这样做的更深层次原因，是因为他们在寻找新的油气资源以代替现有储备方面面临日益严峻的挑战，因此不得不支付昂贵的成本，并购一些善于开采非传统油气资源的竞争对手。

并购资本来自石油暴力

乍一看，12月12日，美国第三大能源巨头康菲石油公司以356亿美元收购美国天然气和石油生产商柏林顿的决定，似乎是全球能源行业力量和活力的象征。高油价促使包括康菲在内的许多能源巨头暴富，他们选择将这些‘飞来横财’的一部分以股票回购和额外红利的形式回报股东。此外，考虑到巨大的回报率，将这笔‘横财’进行再投资似乎也是一个明智之举。

康菲并不是今年唯一一家染指竞争对手的公司。今年4月，美国第二大能源巨头雪佛龙就曾以180亿美元收购了美国第九大能源公司尤尼科。尤尼科的石油和天然气资产主要分布在亚洲飞速发展的能源市场；柏林顿的资源则更接近美国本土——公司80％的天然气储备都在北美。

能源储备国保护意识渐浓

但是，另一个因素对这些并购交易的推动作用更大。大型石油公司担心，新的油气资源将会越来越难以获得。这是因为，拥有大量能源储备的国家对本国资源采取了一种更加民族主义的态度，随着其国内石油公司（经常是国有的）的资金日益充裕，他们已经不再需要外界的帮助来开采能源了。

虽然埃克森美孚、英国石油和壳牌是家喻户晓的石油公司，然而大多数的油气资源仍然掌握在中东的能源老大手中。世界2/3已被探明的能源储备都埋藏在波斯湾附近，那里是欧佩克的重心。上世纪70年代，为了遏制石油巨头日益扩大的市场权力，西方石油企业转而开始开采北海、阿拉斯加、墨西哥湾以及其他地区的石油储备。但现在这些地区已接近高产期尾声，随着产量下降时期的到来，石油巨头们对新的油气资源将会变得越来越敏感。

石油出口国加强开采限制

然而令他们十分懊恼的是，许多已被探明或潜在资源丰富的地区仍然将他们拒之门外。俄罗斯拥有世界5％的石油储备和大量的天然气资源，这看起来是一个非常好的机会。上世纪90年代，俄罗斯前总统叶利钦对私人投资者开放了能源资产，但现任总统普京却限制西方石油公司的开采。

同样，世界石油出口大国之一的委内瑞拉石油部长日前疾呼：‘将世界最大的石油储备从帝国主义的口中攫出。’委内瑞拉政府已决定与外国石油公司签订更加严格的新合同。

此外，中国和印度等能源消费大国近期的能源并购行动也进一步限制了西方能源巨头补充资源储备的机会。

开采非传统资源费用昂贵

西方大型石油公司于是开始在世界局势更加不稳定的地区寻找机会，包括里海地区和西非以及地理位置险要的巴西深海。未来非传统石油和天然气资源的开采地还包括加拿大的焦油砂，以及遍布世界各地的页岩油和煤层甲烷沉积。康菲之所以收购柏林顿正是因为后者可以从非传统资源中开采天然气，例如从地下岩层中开采能源。但是，从这些资源中获得能源不仅对技术是个极大的挑战，而且开采费用十分昂贵。最近，壳牌石油就宣布，其俄罗斯库页岛二期液化天然气合资开采项目将需要200亿美元的投资，而非原先颇有争议的100亿美元。

当雪佛龙和康菲用自己的优质股票进行并购的时候，他们相信能源价格不会下降。尽管如此，石油公司在资金充足时进行的交易大多还是物超所值，而且，作为赌博，就一定会有付出但却没有回报的时候。